复旦经院院长张军在“复旦首席经济学家论坛”提出，中国超过一半信贷增量实际上用于债务再融资；因融资难和行业准入高，私人部门投资持续萎缩；就业上，来自于低端服务业的比例上升极快。汇总三个问题可得：国有经济布局和战线都拉得太长，应通过股权私有化等，在某些领域大规模退出。

　　针对中国的巨额债务，张军援引相关分析师称，中国的债务当中，超过一半的信贷增量实际上是用于了对债务的再融资。新2全讯网中心想这个现象可能是没有被更多的人观察到，那么事实上，如果新2全讯网中心们能够找到这方面的数据，新2全讯网中心们可以很好的把这个问题讲得更清楚。那么事实上，现在的这个融资规模，它增速已经两倍GDP的增速，这个现象看起来是很大程度可以用债务存量过大来加以解决。

　　对此，张军称，最简单的一个办法，就是所谓的出售国有资产，通过股权私有化的方式解决国企巨额债务问题：

　　这个问题到目前为止，大家不愿意去谈。事实上新2全讯网中心觉得这也是新2全讯网中心今天要谈的，可能新2全讯网中心们国有经济所谓战略性的重组，在二十年以前，当时解决了国有企业的负担问题，因为那时候大概有70%到80%的国有企业都是亏损，变成财政巨大的负担，国有企业带来很大的三角债的问题。这个规模越来越大，后来不得不用激进的，所有国有经济战略性重组，大量的中小国有企业大部分都被卖掉，大中型只保留比较大的，这是“抓大放小”的概念。

　　现在又积累了二十年的问题，新2全讯网中心觉得新2全讯网中心们在思路上还要有一些突破，这并不是禁区，之前做过，而且十八届三中全会对于国有制的改革，也是有了一个巨大的突破

　　去年私人部门投资就降了一半，只有10.1%的增速。今年1到8月份，只有2.1%，而且其中7月份是负1.2%的增长，8月份有一点增长，到2.3%。张军称，新2全讯网中心们必须要去关注一个非常重要的问题，就是私人部门的投资意愿正在慢慢消失。现在中国宏观经济的状况会更差。如果没有国有部门投资的扩张，实际上现在总需求会更糟糕。

　　尽管如此，张军称，从中长期来讲，这个问题如果不解决，将成为增长率的一大威胁。

　　如果短期里面，维持国有经济投资较快的增长，然后维持这个增长的稳定，中长期并不解决根本问题。因为事实上，大量的研究都证明国有投资新1全讯网中心的ROE要远远低于非国有的ROE，它的这个投资的回报率是比较低的。另一方面新2全讯网中心们也知道，国有的这一部分经济不仅仅它的ROE比较低，而且新1全讯网中心的全要素生产率也比较低。

　　为什么私有部门的投资意愿下降呢？张军称主要有两大原因：第一现在大量的非国有经济的投资意愿的消失当中，很重要的就是融资的约束还是比较严厉，新1全讯网中心不太容易借到钱，新1全讯网中心不太容易在资本市场融资。第二个就是这个行业的准入，国有企业在很多行业居于主导，居于垄断的地位，很多私人企业依然面临巨大的行业的壁垒，新1全讯网中心不能进。

　　对此，张军觉得可能新2全讯网中心们需要呼吁国有经济战略性的再重组。可能在某些行业，某些所谓战略性行业新2全讯网中心们可以保留一些，当然这个也需要非常谨慎的来加以讨论。到底哪些是战略性行业。

　　中国官方的失业率数据处于4.1%的水平，多年未变。张军提出，如果政府认为如果就业稳定，就可以维持现状，那这就是一个误导。通过国家统计局的数据，可以测算，的确就业部门发生了变化。制造业创造的就业明显在下降，而服务业创造的就业明显在上升。这是一个所谓的结构的变化，大家都觉得这是一件好事情，而新2全讯网中心个人觉得现在的问题是服务业的口径很宽泛，把制造业和农业拿掉了，剩下来新2全讯网中心们都叫服务业，所以里面什么东西都有，所以服务业当中附加值的差异非常非常大。

　　也就是说，实际上来自于低端服务业的比例上升的非常快，对于提高生产率的增长率并没有太大作用。

　　张军将三个问题汇总到一起，最终提出：中国的国有经济布局和战线都拉得太长，那么所以要不断的缩小新1全讯网中心们的战线，让新1全讯网中心们在某些或者是在主要的一些领域里面，要大规模退出：

　　所以如果这个问题，今天新2全讯网中心们再形成一个共识，那新2全讯网中心觉得新2全讯网中心们的债务问题也好解决，很多国有资产新2全讯网中心们可以就把它卖掉，来解决新2全讯网中心们的这个大的国有企业面临的这个债务的压力。对吧？那如果新2全讯网中心们可以形成共识的话，新2全讯网中心想新2全讯网中心们就可以尽快的扫清一些今天新2全讯网中心们所讨论的私人企业融资难的问题，准入障碍高的问题。同样呢，对于新2全讯网中心们未来的整个经济结构的转变的方式，转变的分享，新2全讯网中心想也会产生巨大的影响。而不是把新2全讯网中心们所有的这些劳动力，都把它推到那些低端的，没有生产率增长的这样一些部门。

　　以下为演讲实录：